根据海航集团的官方资料
2018-11-13 07:37
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高负债、大局融资、不断发行信托产品,错综复杂的交叉业务和股权关系、采用各种方法融资迅速扩张,是大多数业界人士对海航系的印象。贷款-负债-扩张-再融资,几乎一直贯穿海航的扩张轨迹。

根据海航的财务数据,截止2012年12月31日,海南航空的资产负债率高达74%,虽然低于2011年资产负债率6个百分点,但仍高于航空业72.21%的平均水平。信托产品是海航不断扩张过程中屡屡使用的重要融资手段。公开资料显示,三年间,海南航空与16家信托公司合作发行了49款信托产品,涉及资金137.63亿元,同时,海南航空数次增发和发行公司债。

海航内部人士这样描述其业务运作模式,即海航发改办或者规划部接受预期有收益的新项目申请,但鲜少有资金支持。项目牵头人利用海航的品牌,自己找钱,找市场,如果三个月该项目不赚钱随即关闭。

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做大做强几乎是每个企业的发展目标,而多元化也是很多企业在扩张之路中选择用来分散风险、抵御危机的企业发展战略。

与地方政府合作,扩展更为广阔的业务轨迹,这是海航多年扩张路的另一重要战略。仅以成立地方航空公司,满足地方政府对航空业提升当地投资环境和拉动当地gdp的需求来看,海航先后在天津、香港、云南昆明、甘肃、北京等地有近多家航空公司,并先后收购了加纳awa航空公司和法国蓝鹰航空公司。

“海娜号”回来了,但在沙钢船务有限公司董事张洁看来,他们与海航集团之间的债务纠纷远没有结束。他告诉北青报记者,此次扣押“海娜号”对海航集团只是点到为止,目的在于提醒海航集团,如果不遵守合同约定履约,未来还会在全球范围内对海航集团的资产进行追索。张洁强调,“如果我们不追回这笔钱,我都不知道沙钢船务能活几天。‘欠债还钱’是亘古不变的真理,既然你说要做一家国际化大公司,参与国际化竞争,那就要遵守规则。再说一家资产有3000多亿的大公司这点钱难道没有吗?”

根据海航集团的官方资料,海航集团仅公布的与其有关联的分子公司、孙公司多达116家,这其中还不包括参股公司。

年轻人居多的海航内部,谁能弄来钱、弄来项目谁就可以一路走高。这让很多员工见面谈话的内容总绕不开项目和钱。海航内部人提及海航系的业务触角,曾以“海航除了火葬场和医院没开,其余(业务)基本都有”来描述海航系令人眼花缭乱,纷繁复杂的业务内容。

如今,签约的另一方沙钢船务和为大新华轮船出具担保函的海航集团均证实,沙钢船务已向英国高等法院提出要求海航集团履行担保义务的诉讼。目前该诉讼处于第一轮答辩阶段,尚未开庭审理。

沙钢船务有限公司董事张洁向北青报记者透露,就在沙钢船务向大新华轮船和海航集团追债过程中,大新华物流的高管曾先后去香港、上海等地与沙钢船务进行过多次商谈,“他们的意思是原来6000多万美金的债给你们1000多万,分几年还给你们。如果是你,你愿意吗?”张洁说,“有很多船东都在找大新华物流集团和海航集团追债,如果我们不追,谁知道以后还能不能拿回这笔钱?”

不少企业在资本运作中尝到了甜头,比如2007年,当a股市场一路高歌飙涨时,很多上市公司的财报均显示,公司业绩有了大幅飙涨。这其中有一些上市公司的主营业务确实因市场、公司运营等多方面原因出现大幅提升;但也有一些上市公司的惊人业绩则来自于资本市场的投资,而非其主营业绩的增长。

而与沙钢船务签下当年长租合同的大新华轮船,因不能偿还到期债务,于2013年4月被香港高等法院批准清盘。

这样的结果是,如果市场适逢牛市,公司在资本市场的投资可能会有较好回报。而一旦市场进入熊市,或者投资失利,则公司业绩会如过山车般“变脸”。如果太多上市公司“不务正业”,丢弃原本主业,过度在资本市场淘金,最后的结果很可能是其业绩不能持久,股价无法获得支撑,终被股东抛弃。

企业要做大做强自然也与资金紧密相连,这也是很多企业选择以资本撬动扩张之路的重要手段。因此,扩张过程中采取多种方式的融资,如抵押、质押、发行多种融资产品进行融资,筹集企业扩张过程中的大笔资金成为很多企业普遍采取的方式,只不过有的企业“玩得大”,有的则“玩得小”。

提起海航,不止一位分析师向北青报记者表示,由于太过业务太过复杂“看不懂”,很多分析师已经放弃分析海航系上市公司。

源于2008年8月6日的一纸邮轮租约,因签约一方——海航集团下属大新华轮船有限公司(注册地香港)在仅缴纳前10期租金后延迟甚至拒付租金的单方违约,最终引发了一场持续三年之久的追债纠纷。

仅以海航公布的旗下机场名单看,海航目前已有海南美兰机场、三亚凤凰机场、宜昌三峡机场、满洲里西郊机场、潍坊南苑机场、唐山三女河机场、安庆天柱山机场、甘肃机场、营口机场等13家机场。

一旦通过金融资本运作的企业无法获得大肆扩张需要的足够的资金,失去惬意信誉,资本运作进入死胡同,则没有资金支持的企业很快就会面临坍塌恶果。

根据海南航空2012年股东大会的资料显示,截止2012年12月31日,海南航空已从国家开发银行及国内各商业银行获得的包括流动资金、项目贷款等各类银行授信总额为621.05亿元。海南航空2012年的财务数据显示,流动负债中有157.92亿元短期借款。而在短期借款中,质押抵押频率较高。其中质押和抵押借款为54.66亿元,保证借款为64.74亿元。

2011年上半年,海航集团实现融资908亿元,累计获得银行综合授信2249亿元。今年3月,招商银行发布公告称,由于与海南航空的合作暂停,自2013年4月30日起正式停止“招商银行-海南航空联名信用卡”的申请受理。

张洁坦陈,在向大新华轮船和海航集团追债的三年多时间里,他总算对海航集团旗下到底有多少家公司,这些公司都做些什么业务有了“大概了解”。“他们下面的分子公司、孙公司、重孙公司多得数不清楚,太复杂了!只能说他们是一家大公司!”张洁向北青报记者感叹道。

此外,截止2013年6月30日,海南航空长期借款的加权平均年利率以4.56%计算,仅长期借款一项的利息就高达13.68亿元。查看海南航空近三年来借款数据发现,其短期借款日益频繁。2008年海南航空的短期借款为90亿元,而到了2011年三季度末,其短期借款已飙涨至148.32亿元。而其在利息支出方面则连创近三年来新高,总额达36亿元,是其2012年净利润的近两倍。

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此前,光大银行、华融信托也纷纷取消了与海南航空的合作计划。银行业的反应被认为是对海航金融风险的谨慎回避。

中消协律师团律师胡钢对此表示,签订租船合同时沙钢船务、大新华轮船和海航集团三方都处于正常的商业运作过程中,至于承租人的股权最终是否进行了转让,并不影响租船合同的效力,也不影响租赁协议之后担保协议的效力。

多位民航业内人士向北青报记者指出,海航集团错综复杂的资本运作,除了质押、不断融资外,收购和腾挪补缺也是令外界不解其业务本质的原因所在。

今年初,海南航空宣布在香港拟发行规模不超过5亿美元的无担保债券。海航集团对此表示,主要是通过海南航空(香港)搭建起跨境投融资平台和资金支付平台,为公司境外业务提供资金支持,同时改善公司负债币种结构。

与地方政府合作组建航空公司只是海航四处扩张的战略之一,如今各地随处可见的海航大厦或由海航与五星级酒店合作的酒店大厦则是海航业务中亮点。业内人士向北青报记者表示,通过与地方政府合作,获得大量税收优惠和土地,但很多时候,买了地却并不开发。这些土地并非无钱开发,而是作为海航集团资本运作和支撑上市公司业绩的最好证明。

对于海航系背负的高额负债而言,海航内部人似乎并不担心。面对外界对海航资金链紧绷的担忧,海航内部人士则认为,海航旗下资产众多,即便一时资金紧张随便卖点资产也是可以的。

在沙钢船务有限公司董事张洁位于香港的办公室里,有一张海航集团整个公司的架构图,这张架构图贴了整整一面墙。即便如此,张洁称上面的字很小,以至于他不得不借助放大镜才能看清上面公司的名称。

曾持有大新论轮船100%股权的大新论物流控股集团有限公司(以下简称大新华物流)副总经理文江此前在上海向媒体证实,2012年年底,大新华物流以1美元的价格,将大新华轮船出售给注册在马绍尔群岛的一家公司,该公司股东为一名自然人。目前,大新华物流集团及海航集团,与大新华轮船之间并无股权关系。

公开资料显示,海航集团旗下共有海航航空、海航实业、海航资本、海航旅业、海航物流及海航总部等六个板块,其中每个板块都有一个控股集团有限公司,随后旗下衍生出数个或数十个分子公司、孙公司。

此外,海航还与黑龙江、乌鲁木齐等地政府签署战略合作协议,组建以当地名称命名的地方航空公司。

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海南航空短期借款三年来超过60%的大幅增长不得不引人关注其偿债能力,并在坊间不断引发海航“资金链断裂”的传闻。2012年初,海南航空发布公告称,向不超过10名特定对象发行不超过19.1亿股股票,募集资金总金额达80亿元,其中用于偿还银行贷款的金额约为60.84亿元。至此,海航资金链吃紧的传言一直持久地在坊间弥漫。

此前,海航集团董事局主席陈锋曾表示,很多人“看不懂”海航,但银行能“看懂”海航。

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